04 上海喆聯貿易有限公司(福建服裝品牌到底有多少)

0%，再加上03年免稅店遷往浦東機場，同時浦東機場建成產生新增大額折舊的情況下依然能保持 健康 的財務狀況，說明非典對上海機場當年的盈利影響微乎其微。

再來看上海機場與中國中免的新合約。簡單來說，原來的合約為機場收取保底與銷售提成取其高者，現在變為國際客流 2019年的80%，取提成；國際客流 2019年的80%，取保底。意味著上海機場收取的租金從“有底無頂”變為“無底有頂”，且收取租金與銷售額脫鉤。但是對于短期疫情不會快速恢復的情況來講，是上海機場為了維護渠道優勢做出的妥協與讓步。

目前，上海機場已經發布了2020年業績預告，營收狀況不及預期，但是在這樣的分歧下，我們來對上海機場的未來做一個展望。

從上海機場公布的運輸生產情況簡報來看，隨著海外疫情的改善，上海機場的國際旅客會繼續增加。疊加疫苗的大規模接種，疫情被控制已經有了想象空間。

展望

我們回顧一下上海機場的增長邏輯，對投資者提出 六個問題 ：

（一） 上海機場作為經濟發達地區長三角民用機場的霸主，疫情之后，這種情況會變嗎？

（二） 上海機場地處優異的國際地理位置，且這種優勢無需付出任何成本，疫情之后，這種情況會變嗎？

（三） 上海機場擁有強大的管理能力、資金運用能力、盈利轉化能力，疫情之后，這種情況會變嗎？

（四） 上海機場擁有高景氣度的免稅業務，是營業可利用面積最大的機場之一，疫情之后，這種情況會變嗎？

（五） 上海機場為中國的國際門戶機場，戰略定位國際樞紐， 擁有絕對的稀缺性 ，疫情之后，這種情況會變嗎？

（六） 上海機場是全國機場中國際旅客人數最多、占比最高的機場，疫情之后，這種情況會變嗎？

上海機場的未來底層邏輯是否有改變，閱讀本篇文章后，我相信大部分投資者心里都有了自己的答案。

注：文中部分資料與數據來源上海機場招股書，上海機場2001-2019年年報，上海機場2020年半年報。在此感謝以下分析師的付出。

西南證券《上海機場（600009）：非航收入大放異彩，成本端亦剛性擴張》分析師——陳照林（證券從業編號S1250518110001）

華泰證券《上海機場（600009）：流量穩步回升，等待疫苗研發催化》分析師——沈曉峰、黃凡洋（證券從業編號S0570516110001、S0570519090001）

中泰證券《上海機場（600009）：穿越山重水復，靜待柳暗花明》分析師——邢立力、曾明（證券從業編號S0740518100001、S0740518070008）

民生證券《上海機場（600009）：否極泰來，長期無虞》分析師——hor]顧熹閩（證券從業編號S0100519080001）

天風證券《上海機場（600009）：中國核心國際空港，主業非航持續前行》分析師——姜明、曾凡喆（證券從業編號S1110516110002、S1110518110001）

國盛證券《上海機場（600009）：筑巢引鳳，流量變現》分析師——張俊（證券從業編號S0680518010004）

浙商證券《上海機場（600009）：從生意模式、財務質量，再談上海機場投資價值》分析師——姜楠（證券從業編號S1230515120001）

以上均為團隊觀點，不構成投資建議，以此作為投資依據，風險自負。

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