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04 格力海外市場占比(格力電器:從開放走向保守)
Instagram刷粉絲, Ins買粉絲自助下單平台, Ins買贊網站可微信支付寶付款2024-07-13 12:38:35【】2人已围观
简介9%,相對1季報機構增加了391家,持股占比增加了2.24個百分點;滬港通外資持股到8月28日占比8.9%,相對年初減少了4.69個百分點。不難發現,外資機構減持,內資機構增持,大戶看好。從格力、美的
從格力、美的、海爾7-8月走勢看,美的、海爾分外強勢,股東很可能進一步減少,業績有可能提前被部分機構、大戶預知或通過內幕得知。
三、資產質量比較
資產質量是中長期投資者最為關注的指標,體現資產安全性的同時,預示著發展前景。
格力:每股凈資產18.9元;商譽3.26億,無形資產58.3億,兩者合計61.56億,占半年報凈利潤的96.76%;上半年格力無形資產攤銷了0.62億,商譽沒變動。研發投入25.6億;貨幣資金1296億,貨幣資金占市值的39.1%,意味著格力每100元投資有39元多有現金支持;遞延所得稅資產125億,對應著833億的利潤蓄水調節池。總體資產安全性非常高。
美的:每股凈資產14.98元;商譽289.3億,無形資產156億,兩者合計445.3億,是半年報凈利潤的3.2倍;2020年上半年美的商譽減持準備了5.6億,無形資產攤銷了5.05億,兩者小計10.65億;考慮美的商譽主要是超高溢價收購庫卡導致的,而過去五年庫卡的營收和凈利潤增長遠遠低于預期,今年半年報美的機器人業務下滑20.79%,是所有業務中下降幅度最大的板塊, 商譽暴雷的風險巨大 ,極端情況下,要白干2年;一般情況下,也會繼續侵蝕美的利潤一二十年。美的研發投入44.1億,注重研發;貨幣資金530.3億,貨幣資金占市值的10.75%;遞延所得稅資產63億,對應著420億的利潤蓄水調節池。資產安全性不高。
海爾:每股凈資產7.28元;商譽241.4億,無形資產107億,兩者合計348.4億,半年報凈利潤的12.53倍;上半年海爾無形資產攤銷了0.91億,商譽沒有計提,資產“注水”嚴重,商譽和無形資產暴雷風險巨大,極端情況下,要白干六年多;研發投入29.4億;貨幣資金441.1億,貨幣資金占市值的28.85%;遞延所得稅資產14.3億,對應著95.3億的利潤蓄水池。資產安全性非常低。
還有一個有意思的事情是,格力賬上投資聞泰和三安賬上初始價值分別為33.17億和20億,但半年報顯示期末賬面價值分別為45.16億和28.64億,僅增值20.63億。但截至8月28日,事實上格力在聞泰和三安的賬面投資收益分別為:139億和10.9億,兩者合計約150億,超過半年報賬上增值130億,這筆投資如果三年左右兌現,可以給格力股東每股增加2.3元的凈利潤。
嗯,上述信息表明,格力資產質量好, 董總還想方設法采用最保守的記賬模式 ,而美的、海爾資產質量堪憂,管理層依然無視或者輕視商譽和無形資產風險。
四、主營業務比較
主營業務體現的是公司的核心盈利能力,國內外市場的營收和毛利率占比反應了內外銷市場影響。
格力:空調營收413.33億,相對上年同期下滑了47.89%;毛利率32.05%,毛利率比較上年同期減少3.97%。其他業務營收197.9億,相對上年同期增加41.73%,毛利率2.63%,相對上年同期毛利率減少了2.36%,格力小家電系列產品開始發力。主營業務外銷占17.11%,外銷毛利率12.58%。主營業務內銷占54.42%,內銷毛利率33.47%。格力空調高端品牌定位市場認同度高,國內市場對格力影響巨大。
美的:空調營收640.3億,相對上年同期下滑了10.37%;毛利率24.2%,毛利率比較上年同期減少7.88%。消費電器和機器人分別減少了10.37%和9.11%,毛利率分別為31.61%和19%,相對上年同期生活電器毛利率增加了0.32%,機器人減少了3.34%。美的空調營收超過了格力,非常不容易,但毛利率下滑幅度超過格力一倍。美的外銷占44.46%,外銷毛利率26.52%。美的內銷占55.54%,內銷毛利率24.79%。美的內銷毛利率下降6.79%,外銷毛利率增加0.14%。從中不難發現美的上半年業績增長得益于外銷市場貢獻。
海爾:空調169.95 億;冰箱267.38 億,洗衣機197.06億;海外市場營收470億,同比增長0.6%,占公司營收的49%,提高了2個百分點。海爾海外市場影響巨大。
綜合半年報及有關市場公開信息,格力業績表現因為半年報預告符合預期,從兩市總體看下滑幅度屬于正常水平,每股中期分紅1元超出市場預期,財務安全。考慮二季度董總試水直播營銷,三季度在贛州和洛陽搞的兩次巡展式直播營銷效果很好,半年報明確業績不需要對三季度業績提前做大幅度波動預告;考慮二季度環比一季度格力營收和凈利潤相對增幅最大,三季度這樣情況有望延續, 三季報和年報有望恢復性增長;而基數低,明年增幅會很大 ,考慮機構試水式參與格力越來越多,從資產安全性和投資分紅股息率考慮,后市國內外機構持續增持可能大增。而美的、尤其是海爾商譽和無形資產暴雷風險日益增加,海外市場營收占比量大,因為三季度以來海外疫情蔓延,總體投資風險較大。
綜合有關市場信息,透過表面的數據,分析預期未來的發展前景,中長期投資格力心態不變,相信格力最黑暗的時刻應該已經過去,相信格力整合線上線下營銷網絡會取得越來越大的成功,小家電市場占有率會繼續快速提升,而國內外疫情防控因素,格力空氣消毒凈化器會帶來越來越大的驚喜;隨著國內對芯片產業發展的重視,格力在芯片等高 科技 產業的投資收益繼續看漲。
至于美的,看一看N期股權激勵導致的股份數增長,管理團隊效益遠遠大于中小股東,考慮美的、海爾商譽和無形資產攤銷風險,中長期不值得參與。
股市風險莫測,請有緣者從自己的實際風險承擔能力出發操作,愿好運與我們同在!愿世界戰疫早日成功!
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