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04 美元在全球貿易中的歷年占比(2006年我國對外貿易總額和外匯儲備世界排名是??)
Instagram刷粉絲, Ins買粉絲自助下單平台, Ins買贊網站可微信支付寶付款2024-07-21 14:10:22【】0人已围观
简介鐵礦石、有色金屬等資源,加強我國戰略性物資的儲備,這無疑也是控制我國外匯儲備增長速度的一條有效途徑。第三、完善我國金融市場,提高公開市場的容量,提高央行對沖性公開市場操作的效力,沖銷外匯儲備增長對經濟
第三、完善我國金融市場,提高公開市場的容量,提高央行對沖性公開市場操作的效力,沖銷外匯儲備增長對經濟的不利影響。對此,李揚(2003)認為為了收回因購買外匯而增加發放的基礎貨幣,我們的貨幣當局必須賣出些什么。但我們現在沒什么東西可賣,貨幣當局沒有足夠的金融工具可供使用,沒有有效的資產來對沖過多的外匯占款。他提出要發展我國的債券市場,提高國債市場規模,才能從根本上解決這一問題。
三、從幣種結構看中國外匯儲備
外匯儲備管理的另一個方面是外匯儲備的幣種管理。70年代以前,外匯儲備只有美元,但70年代之后,國際貨幣體系發生了重大變化,多元化的儲備貨幣幣種,波動較大的浮動匯率制度,各國不同的利率,通貨膨脹率,以及迅速發展的國際金融市場,都加強了外匯儲備幣種結構管理的重要性。
一般來說,外匯儲備管理應遵循的原則是:1、根據匯率和通貨膨脹率的走勢,合理搭配幣種,在各種儲備貨幣的匯率變化中保持外匯儲備的幣值穩定;2、適當地搭配幣種和投資方式,以求達到風險和收益的合理組合,保持外匯儲備的贏利性;3、為方便國際經貿往來,進口商品、勞務或其他支付的結構分布需要,應該是幣種結構選擇中需要考慮的重要因素。
應該說我國外匯儲備的幣種結構管理較好的遵守了上述原則, 2002年我國外匯儲備投資收益率曾有5%左右(李楊2003)。但2002年以來,美元的持續貶值向我國外匯儲備管理提出了挑戰,香港《明報》2004-年11月29日報道,在我國現有的S000多億外匯儲備中,美元資產(美國國債和其他美國債券)大約至少占3000多億(60%以上)。根據美國經濟學家估計,美元至少要貶值20%,最多可能貶值 40%。這意味著中國會損失600億到 1200億美元的外匯購買力。雖然實際情況可能沒有那么壞,但毫無疑問,我國外匯儲備正因為美元的貶值而面臨巨大的經濟損失。不過我們欣喜地看到,我國外匯管理已經注意到了這一點。余永定(2004)中國外匯儲備2003年底為4033億美元,其中持有的美國國債為1580.89億美元,占外匯儲備的39.22。截至 2004年9月底,中國外匯儲備創下了 5145億美元的新高,而1744億美元的美國國債占比為33.9%,較2003年底下降了5.3個百分點。這說明我國外匯儲備減緩了購進美元資產的速度,降低了美元資產的比例,定程度上減少了可能的外匯損失。
2006年我國對外貿易總額和外匯儲備世界排名是??
中國國際收支的持續“雙順差”和對外資產積累
與其他絕大多數發展中國家一樣,中國也曾經長期苦于外匯缺口、資本缺口對經濟發展的約束,承受著國際收支逆差的壓力。歷史上,自從清朝中期外國走私商大規模向中國販賣鴉片以來,逆差就是中國貿易收支的常態。1891—19;56年間,中國貿易收支只有,1年順差,其余35年均為逆差,這46年累計逆差總額30.267億美元,占同期我國進口總額(197.252億美元)的15%。直到20世紀80年代,中國貿易收支總體上仍然呈現逆差格局。1980—1989年間,中國除兩年之外均為逆差,收支相抵累計逆差442.9億美元。相應地,中國外匯儲備資產一直很少。1950年末,我國外匯儲備不過1.57億美元;直到1981年末之前,我國外匯儲備從未達到10億美元,1950—1980年間甚至有11年年末外匯儲備不足1億美元。
然而,從20世紀90年代開始,中國國際收支格局開始悄然巨變,經常項目(包括貨物貿易和服務貿易等項目)和資本項目“雙順差”成為中國國際收支格局的常態。在資本項目上,中國已經連續多年位居世界利用外商直接投資最多的發展中國家之列,在所有國家中也名列前茅。在經常項目上,1990年以來,除1993年之外,中國歷年貿易收支均為順差,且順差額與日俱增:1995年以來,中國歷年貿易順差均超過100億美元,2005年高達1019億美元,創造了中國年度貿易順差的歷史最高紀錄,在國內外引起強烈反響。2006年1—6月,我國貿易順差又達到了614.4億美元。
與此同時,中國包括外匯儲備在內的對外資產規模迅速膨脹,中國從對外凈負債國發展成為對外凈資產國,1981年末,中國外匯儲備首次突破10億美元大關,達到27.08億美元;1990年首次突破百億美元大關,達到110.93億美元一996年首次突破千億美元大關,達到1050.29億美元;2005年一年增量就超過了2000億美元,年末外匯儲備余額高達8188.72億美元。2006年6月末,我國外匯儲備達到9411億美元。5月25日,國家外匯管理局首次公布《中國國際投資頭寸表》,提供了2004、2005兩年年末我國對外金融資產和負債余額數據,在這兩年我國國際投資頭寸均呈對外凈資產態勢,且對外凈資產大幅度增長。2004年,我國對外凈資產1203億美元,在全世界已公布數據國家中排行第六;2005年,我國對外凈資產猛增139%達到2875億美元,世界排名將進一步提升。隨著國際資產的增長,我國國際收支平衡表中的投資收益項目從2004年的逆差S5億美元轉為2005年的順差106億美元。
中國之所以出現連續10多年的經常項目、資本項目“雙順差”并導致外匯儲備和對外資產總額持續增長,主要原因是中國對外貿易發展極為成功,以至于中國崛起成為20世紀70年代末期以來國際貿易領域的最大變化。1978—2005年,我國大陸進出口總額從206.4億美元上升至14219.06億美元,增長67.89倍,年均增長16.97%;其中出口總額從97.5億美元上升至7619.53億美元,增長77.15倍,年均。增長17.52%。目前,中國已經穩居世界第三貿易大國之位。與此同時,在中國迅速擴張的國內市場、無與倫比的規模效應和范圍經濟、日益改善的投資環境等眾多因素吸引之下,外資紛紛涌入中國,中國成為國際投資者心目中的最佳投資場所。
此外,從2002年“人民幣升值論”興起之后,熱錢流入對“雙順差”和外匯儲備的貢獻也相當突出。在正常情況下,旨在獲取匯率變動收益的熱錢流動應當納入資本和金融項目,但我國資本項目管制井未完全開放,很多熱錢是偽裝成經常項目收支流入的,因此,其規模的準確數字很難給出,不過很多人認為一年應該有上百億美元乃至幾百億美元的規模。
“雙順差”和巨額對外資產的影響
“雙順差”和巨額外匯儲備、對外資產存在正反兩方面影響。其正面影響首先表明我國已經徹底擺脫了目前仍在困擾大多數發展中國家經濟發展的外匯缺d。其次,巨額外匯儲備增強了我國經濟的穩定性。。擁:有如此巨大的外匯儲備,意味著我國有著充裕的國際支付能力,不會被債務危機或壓制本幣匯率的投機性貨幣攻擊打倒。盡管在當前人民幣匯率升值預期的環境中,壓制人民幣匯率的投機性貨幣攻擊似乎相當遙遠,但外匯市場從來就是風云變幻莫測,1993—1997年間,人民幣升值壓力不亞于今日,東南亞金融危機爆發之后,幾乎一夜之間,人民幣就轉而承受了巨大的貶值壓力。
除了加劇貿易爭端之外,“雙順差”和巨額外匯儲備也給我們帶來了不少負面效應。分析2004、2005年中國國際資產負債構成及其變動情況,我們可以看到的最突出特點是官方儲備占我國對外資產的絕大部分,且增長快于其他資產,導致官方儲備在對外資產總額中所占比重上升。這一特點給我們帶來如下負面后果:
首先,它使得我國政府儲備管理部門承受了過高而且越來越高的風險,并在很大程度上陷入收益率與安全性難以兩全的困境。
其次,外匯儲備增長過程導致我國在相當程度上喪失了貨幣政策操作的主導權。外匯占款早已成為我國基礎貨幣發行的主渠道,貨幣供給增速超出貨幣當局預想,中國人民銀行2005年初制定的全年廣義貨幣供給(M;)增長目標是15%,實際執行結果是增長17.57%,增幅~2004年末高2.94個百分點。由于外匯儲備增長過快,換言之也就是通過外匯占款渠道投放的基礎貨幣增長過快,目前我國出現了嚴重的流動性過剩,導致資產價格大幅度增長。在證券市場,2006年上半年,上證指數上漲44.02%,深證成指上漲50.22%,漲幅為全球股市之首,位居第二、三位的俄羅斯和印度股市漲幅分別為52.79%、12.89%。在房地產市場,房地產價格上漲幅度明顯超過整個消費價格漲幅,一些重點城市房地產價格漲幅更為驚人。從房地產市場到股市、期貨市場,面對當前中國資產市場的一派“繁榮”景象,不少論者喻之為日本20世紀80年代“泡沫”經濟時期,但那時候日本內資制造業有著強大的自主知識產權技術,制造業基礎堅實;而我國目前制造業過度依賴外資,也缺乏自主知識產權的技術,基礎不堅實,比作日本可能不太恰當,反而與90年代的東亞“四小虎”和東盟國家接近。
第三,巨額外匯儲備加大了人民幣匯率升值壓力,且我國在相當程度上陷入減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長難以兼顧的兩難境地:要減輕外匯占款造成的過多基礎貨幣發行對國內貨幣市場的影響,中國人民銀行必須加大回籠現金力度,或提高利率,但這些操作將加大人民幣升值壓力;如果為了減輕人民幣升值壓力而增加貨幣供給,或降低利率,本來就已經極為寬松的貨幣市場將因此雪上加霜,過度寬松的貨幣供給又將刺激國內資產市場泡沫膨脹。
第四,為了消除外匯占款導致基礎貨幣投放增長過快帶來的上述負面效應,中國人民銀行進行沖銷干預的準財政成本日益提高。中國人民銀行在公開市場上進行沖銷操作的主要工具是通過發行央行票據來吸收由此增加的基礎貨幣。從2003年4月23日發行第一期50億元6個月期限中央銀行票據至2006年6月,人民銀行共計發行中央銀行票據328期,票面金額71940.7億元,期限從3個月到S年不等。大多數中央銀行票據采取貼現方式發行,共計回籠貨幣7萬億元左右,需要支付利息1363億元。目前,中央銀行票據發行規模越來越大,頻率越來越快。截至2006年6月22日,2006年人民銀行已經發行3個月期、1年期.票據43期,共計21680億元,接近2005年全年的發行規模,占2003年以來發行總額的1/3。
發行中央銀行票據的代價是央行票據利息支出不斷增長。迄今中央銀行票據需支付利息共計1363億元,其中2006年截至6月20日需要支付309億元,2003—2005年同期分別為20.5億元、120億元、229億元(扣除3年期央行票據的利息)。
第五,匯率的高度波動性使發展中國家在管理外匯儲備時陷入一個兩難境地:由于發展中國家與某一個發達國家的貿易、投資往來往往占其對外交易的絕大部分,發展中國家通常需要持有較多的這個國家的貨幣,以便隨時動用,但這樣做又與外匯儲備多元化以分散風險的要求相悖。盡管金融市場發明了眾多規避風險的金融工具,但一個高度波動的市場必然提高資本形成的成本,造成經濟無效率。
第六,因為儲備資產收益率較低,存在資產收益差問題。發展中國家投資資本回報率昔遍高于發達國家,1994—2003年間,拉丁美洲、東亞(日本除外)、其他發展中國家投資資本回報率分別為12.9%、14.7%和11.3%,全體發展中國家平均為13.3%,而西方七國集團投資資本回報率平均只有7.8%,最高的美國也不過9.9%。當前中國“經常項目順差轉化為9>匯儲備資產+大規模外商直接投資內流”的組合結果本質上是中國用海外低收益資產替換了國內高收益資產,為此中國不僅犧牲了國民當前的消費,而且也犧牲了回報率更高的投資機會,而投資效率不高正是國內外公認的中國投資癥結。
全面權衡,有序調整“雙順差”
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