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09 全國租賃貿易進出口總額及同比增速均高于上月(戰略性新興產業形勢判斷及“十四五”發展建議)
Instagram刷粉絲, Ins買粉絲自助下單平台, Ins買贊網站可微信支付寶付款2024-07-29 07:20:33【】0人已围观
简介需求端。受出口高景氣帶動,1-2月規模以上工業增加值同比增長35.1%,較2019年同期增長16.9%,兩年平均增長8.1%,處于近年來較高增速水平;2月規模以上工業增加值環比增長0.69%。1-2月
受出口高景氣帶動,1-2月規模以上工業增加值同比增長35.1%,較2019年同期增長16.9%,兩年平均增長8.1%,處于近年來較高增速水平;2月規模以上工業增加值環比增長0.69%。1-2月份,全國服務業生產指數同比增長31.1%,比2019年1-2月份增長14.1%,兩年平均增長6.8%。
需求側,三駕馬車中,出口維持高增,房地產投資韌性較強,基建和制造業投資較弱,消費仍低迷。
外需持續修復和低基數影響下,1-2月中國出口(以美元計)同比增長60.6%,超預期高增。房地產投資累計同比38.3%,較2019年同期增長15.7%,兩年平均同比7.6%;基建投資(含水電燃氣)累計同比35.0%,較2019年同期降1.3%,兩年平均降0.7%;制造業投資累計同比37.3%,較2019年同期降5.9%,兩年平均同比降3%。 社會 消費品零售總額同比增長33.8%,較2019年同期增長6.4%,兩年平均增速為3.2%。
展望未來,1)基建投資的快速增長時期已過。基建投資是典型的逆周期對沖力量;隨著經濟逐步恢復,基建逆周期調節的必要性大幅下降,疊加地方財政壓力大,擠壓基建支出空間。2)1-2月房企通過降價促銷等政策加快回籠資金。房地產短期看金融,隨著2020年5-6月以來貨幣政策回歸正常化、邊際收緊,未來房地產銷售和投資均面臨回落壓力。但考慮到2020年拿地較多、2021年長租房發力,預計房地產投資韌性較強。房地產長期看人口,區域分化將是未來的主流。3)出口的高增長難以持續,隨著疫苗大面積使用、歐美疫情緩解,以及全球經濟加快修復,供需缺口將得到改善 。
4)就業形勢嚴峻,小微企業經營困難,居民收入下降,導致消費低迷 。1-2月,全國城鎮新增就業148萬人。2月全國城鎮調查失業率為5.5%,較去年12月上升0.3個百分點。其中,25-59歲人口調查失業率為5.0%,較去年12月上升0.3個百分點。
3、外部環境改善。受益于海外疫情防控效果較好、美國財政刺激,全球經濟復蘇預期強烈;歐美經濟有望在二季度左右加速修復。
全球新冠病例日新增拐點已現,歐美疫苗接種加速。
全球單日新增病例于1月上旬出現拐點,美歐等多數疫情嚴重的經濟體均已出現拐點。全球疫苗接種穩步推進,中國、美國、英國、歐洲接種速度全球領先。以美國和英國為例,當前美國和英國接種速度分別為217萬和35萬,累計接種9209萬和2352萬,以此推算,約第二至第三季度達到70%免疫水平。
美國當地時間3月6日通過了1.9萬億美元
新一輪財政刺激法案 。該法案包括每人1400美元的救助支票,每周300美元的失業救濟金至9月6日,3500億美元的國家援助補貼,340億美元的《可負擔醫療法案》補貼以及140億美元的新冠疫苗補貼等。
4、通脹預期抬頭,目前整體溫和。
2月CPI同比降0.2%,較上月降幅收窄0.1個百分點;環比0.6%,較上月下降0.4個百分點。PPI同比上漲1.7%,較上月上漲1.4個百分點;環比上漲0.8%,較上月下降0.2個百分點。
當前物價上漲的主要邏輯是全球經濟復蘇、供需缺口、全球低利率;預計歐美經濟在第二至第三季度疫情達到可控狀態,經濟修復逐步加快,抬升通脹。但中國經濟復蘇進入頂部區間,需求邊際放緩,疊加豬周期下行,對沖輸入型通脹影響,預計通脹年中沖至高點,經濟基本面和貨幣環境不足以支撐通脹大幅上漲。
通貨膨脹在任何時間任何地點都是貨幣現象。過去這些年全球過度依賴貨幣放水,導致窮人通縮、富人通脹,經濟K型復蘇。貨幣放水不是萬能的,未來全球競爭本質上是改革戰。
5、貨幣政策轉向“穩貨幣+緊信用”,流動性拐點確認。
展望2021年,貨幣政策大概率繼續穩健中性的主基調,貨幣和信用組合整體呈現“穩貨幣+結構性緊信用”格局。2021年1季度前后,隨著經濟復蘇的頂部區間正在到來,通脹預期抬頭,貨幣政策回歸正常化,信用政策結構性收緊,流動性拐點確認。
本輪貨幣政策正常化進程始于2020年5月,狹義流動性拐點開始顯現。隨后2020年7月、11月,M2、社融增速先后見頂,廣義流動性拐點出現,流動性下行周期趨勢確立。
2020年底以來,由于經濟持續復蘇,通脹預期抬頭,局部熱點城市房價上漲,地方債務風險暴露,央行和金融監管部門從房地產融資、地方債、影子銀行等三大方向開始結構性收緊金融信用政策:
1)加強房地產宏觀審慎管理,落實三條紅線、房地產貸款集中度管理制度。
2)規范地方政府債務管理,防范化解地方政府融資平臺隱性債務風險。
3)治理金融亂象,2021年資管新規過渡期正式結束,推動影子銀行 健康 規范發展。預計未來房地產融資、地方債融資、影子銀行融資面臨放緩,信用收緊帶來流動性拐點的強化。
6、建議:貨幣政策宜保持穩健中性。
精準把握好力度和節奏,不要人為制造經濟的大起大落。結構層面,流動性精準投向基建和實體經濟,尤其受疫情影響嚴重的行業、中小微、民企、制造業、高新技術等領域。
財政政策的結構性效果比貨幣政策好,應繼續發力基建尤其是新基建 ,打造中國經濟新引擎。 應對百年未有之大變局,以七大改革為突破口,開啟新周期、新格局:
1)大力推進“ 新基建 ”,打造中國經濟新引擎,包括5G基建、大數據中心、人工智能、新能源 汽車 、充電樁等 科技 領域的基礎設施,教育、醫療等民生領域的基礎設施,以及營商環境、服務業開放、多層次資本市場等制度領域的基礎設施。
2)加快推進以 城市群 都市圈為主導的新型城市化,人地掛鉤,要素流動。
3)盡快全面 放開生育 ,中國少子化老齡化問題已日趨嚴峻,實在不行先放開三胎。
4)打通 資本市場與 科技 創新的“雙循環” ,加強 科技 自立自強,用資本市場的錢支持 科技 創新的大國重器和“卡脖子”技術攻堅。
5)大規模 減稅降費 ,從碎片化、特惠式減稅轉向一攬子、普惠式減稅,全面降低企業所得稅、制造業增值稅、個人所得稅稅率,提高企業和居民的獲得感。
6)以中美貿易摩擦為契機,大力推進 對內對外開放 。
7)確立新的長期立國戰略—— 新戰略 ,中國當前亟需解決的關鍵問題是新的立國戰略(“新戰略”),即在看清未來幾十年世界政治經濟形勢趨勢的基礎上,爭取一種對我長遠有利的策略,類似1978年后中國的韜光養晦,二戰前英國的大陸均勢,美國成為世界霸主前的孤立主義。
二、工業生產高速增長
受低基數影響,1-2月規模以上工業增加值同比增長35.1%,較2019年同期增長16.9%,兩年平均增長8.1%。
1-2月,41個大類行業中有40個行業增加值保持同比增長;612種產品中有565種產品同比增長。
高技術制造業和設備制造業較快增長。1-2月高技術制造業增長49.2%,較去年12月上升36.1個百分點。
1-2月通用設備、專用設備、 汽車 、鐵船航等運輸設備、電氣機械器材和電子設備分別同比增長62.4%、59.2%、70.9%、48.9%、69.4%和48.5%。
三、固定資產投資結構分化
1-2月固定資產投資累計同比增長35.0%,較2019年同期增長3.5%,兩年平均增速為1.7%。
分投資主體看,1-2月民間固定資產投資累計同比36.4%,國有控股企業固定資產投資累計同比32.9%。
高技術產業和 社會 領域投資增長快于全部投資。
1-2月高技術產業投資同比增長50.1%;其中高技術制造業和高技術服務業投資分別增長50.3%、49.8%。高技術制造業中,計算機及辦公設備制造業、醫療儀器設備及儀器儀表制造業投資分別增長99.5%、66.6%;高技術服務業中,電子商務服務業、研發設計服務業投資分別增長88.4%、85.3%。 社會 領域投資同比增長48.0%,其中衛生、教育投資分別增長63.0%、53.0%。
四、房地產投資和銷售大幅增長
1-2月商品房銷售面積和銷售額累計同比分別為104.9%和133.4%,同比大增, 即使較2019年同期也分別增長了23.1%和49.6%。 房企通過降價促銷等政策加快回籠資金 ,1-2月房地產開發資金來源累計同比增長51.2%,其中國內貸款、自籌資金、定金及預收款分別增長14.4%、34.2%和96.3% 。1-2月房地產投資累計同比38.3%,較2019年同期增長15.7%。土地成交方面, 1-2月土地購置面積和成交價款同比分別為33.0%和14.3%,但較2019年同期分別增長-6.0%和-27.1%。
施工方面,房企加快施工, 1-2月施工和竣工面積同比分別增長11.0%和40.4%,分別較2019年同期增長14.2%和8.2%。
五、剔除基數效應看,基建投資回落
1-2月基建投資(含水電燃氣)累計同比35.0%,較2019年同期降1.3%,兩年平均增速-0.7%。
分行業看,1-2月電熱燃水投資累計同比25.5%, 基建投資(不含水電燃氣)累計同比36.6%; 交運倉儲、水利環境設施投資累計同比分別為31.0%和42.2%。交運倉儲中,1-2月鐵路和道路累計投資同比增速分別為52.9%和30.7%。
隨著經濟恢復、逆周期調節的必要性大幅下降以及地方財政緊張程度加劇,基建投資見頂回落。
2月新增政府債券融資1017億元,同比少增807億元,2021年新增地方債額度2月尚未下達,疊加地方財政緊張程度加劇,基建投資見頂回落,較2019年同期有較小增幅。盡管兩會批準2021年地方政府一般債務余額限額15.1萬億元、專項債務余額限額18.2萬億元。但由于
專項債對投向項目有較嚴格要求,優質基建項目儲備不足,可能導致資金不會被完全利用。
六、制造業投資仍弱于2019年,但將加快恢復
1-2月制造業投資累計同比37.3%,較2019年同期降5.9%,兩年平均降3.0%。
1-2月農副食品加工、食品、化學原料及化學制品、醫藥制造、專用設備、運輸設備、電氣機械和電子設備制造業投資累計增速分別為54.4%、37.6%、63.2%、64.0%、60.2%、40.1%、38.5%和41.6%,高于制造業整體。但隨著企業盈利改善,補庫存周期推動未來制造業投資加快恢復。
七、消費仍然低迷,就業形勢嚴峻
1-2月 社會 消費品零售總額同比增長33.8%,較2019年1-2月上升6.4%。分消費類型看,因低基數而有較高增速,但實際修復較緩慢。
1-2月商品零售、餐飲消費同比分別增長30.7%和6
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