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01 拓普集團的海外收入情況(光伏、風電、電動車 消費電子)
Instagram刷粉絲, Ins買粉絲自助下單平台, Ins買贊網站可微信支付寶付款2024-07-07 00:33:11【】9人已围观
简介拓普集團再融資節奏穩定從2015年首次公開發行上市以來,在負債不多、業績下滑的情況下,拓普集團保持著穩定的再融資節奏。哪怕此前有些項目不達預期,有些項目大大延產。股權融資太容易,拓普集團日子自然也滋潤
拓普集團再融資節奏穩定
從2015年首次公開發行上市以來,在負債不多、業績下滑的情況下,拓普集團保持著穩定的再融資節奏。哪怕此前有些項目不達預期,有些項目大大延產。股權融資太容易,拓普集團日子自然也滋潤。
本刊特約作者 任海/文
拓普集團(601689.SH)主要從事 汽車 NVH(即減震降噪及舒適性控制)領域橡膠減震產品和隔音產品的研發、生產與銷售。橡膠減震產品和隔音產品的市場并不大,門檻不高,競爭激烈,拓普集團的發展空間可想而知。公司布局 汽車 “智能駕駛系統”、“熱管理系統”、“輕量化底盤系統”三大新業務,可謂雄心勃勃。
2019年實現營業收入53.59億元,同比減少10.45%;實現凈利潤4.56億元,同比減少39.44%。營業收入是2017年以來新低,凈利潤是2016年以來新低。
不過,2020年7月,拓普集團的股價創下 歷史 新高,總市值逼近500億元。
截至6月30日,拓普集團的負債不多,資產負債率32.51%。在負債不多、業績大幅下滑的情況下,拓普集團2020年擬非公開發行股票募集資金不超過20億元的方案剛剛獲得證監會的批復。這是繼2015年IPO募集14.7億元、2017年第一次定增融資24億元后第三次融資,三次融資金額將達到58.70億元。
募投項目落實難
對于最新一次的再融資,拓普集團表示,本次募集資金將投入 汽車 輕量化底盤系統項目建設,募投項目符合國家發展戰略,順應了 汽車 零部件行業的輕量化發展趨勢,對于公司業務結構優化升級、保持市場優勢等具有重要意義。
“杭州灣二期輕量化底盤系統模塊項目”總投資額為12.26億元,“湖南工廠輕量化底盤系統模塊項目”總投資額為13.65億元。兩個募投項目達產后,每年營業收入30.80億元,凈利潤3.84億元,分別為2019年的57.47%、84.20%。從凈利潤來看,差不多相當于再造一個拓普集團。
除了上述的兩個募投項目,拓普集團還有兩個募投項目正在進行中。2017年定增融資24億元用于“ 汽車 智能剎車系統項目”及“ 汽車 電子真空泵項目”。
“ 汽車 智能剎車系統項目”總投資額為22.11億元,項目建設期2年,項目投產后,達產當年凈利潤達6.23億元。形成年產150萬套 汽車 智能剎車系統(簡稱IBS)的生產能力。“ 汽車 電子真空泵項目”總投資額為6.49億元,項目建設期2年,投產后,達產當年凈利潤達1.56億元。建設規模為年產260萬套 汽車 電子真空泵。
按公司披露,上述四大募投項目達產后,年凈利潤將新增11.63億元,相當于2.5個2019年的拓普集團。
從以往的兩次募投項目的情況來看,拓普集團的募投項目實際情況遠沒有達到預期。
IPO募投項目募集前承諾投資金額13.93億元,截至2019年年末,實際投入13.63億元。“年產260萬套 汽車 減震器項目”承諾效益:第三年為9787萬元,第四年為16198萬元,第五年為22608萬元(完全達產);“年產80萬套 汽車 隔音件項目”承諾效益:第三年為2855萬元,第四年為5545萬元,第五年為8238萬元(完全達產);截至2017年12月,上述項目均已結項并完全達產。但是,2015年至2019年,IPO募投項目分別實現效益1.62億元、2.82億元、3.73億元、2.59億元和1.60億元。在2018年和2019年效益均未達承諾效益。
拓普集團的解釋是,因行業政策及環境變化, 汽車 行業整體銷量下滑,導致效益不及預期。
實際上,這已是拓普集團最好的募投項目了,至少還能貢獻效益。
2017年定增融資的兩個募投項目到達產狀態還需延長三年建設期至2022年5月。本該在2019年5月完工的募投項目,但拓普集團無法交卷。
拓普集團稱,“ 汽車 智能剎車系統項目”(IBS)作為全新開發的項目尚處于驗證和市場預推廣階段。智能剎車系統作為實現無人駕駛和主動安全的核心模塊,并作為新能源 汽車 的首選制動系統,是公司重點發展項目。但達產時間一下子延長三年,屆時還有多少市場留給拓普集團?在預案中,拓普集團曾表示:“大力推進智能剎車系統產業化,是公司把握市場機遇、實現快速增長的必要選擇。”可是,資金到位后不久,就立馬推遲了三年。
另一個“ 汽車 電子真空泵項目”,是擴大產能的項目,為何還需延期三年?
項目的真實效應待考
拓普集團披露的信息,讓募投項目迷霧重重。
《2020年半年度募集資金存放與使用情況專項報告》顯示,截至2020年6月30日,“ 汽車 智能剎車系統項目”累計投入募集資金15億元。
但從財報的相關信息來看,該項目并不沒有投入這么多。
2016年財報顯示,在建工程新增了預算4.85億元的“集團總部智能剎車項目”,截至2019年年末,累計投入4.40億元,2019年轉入固定資產4.37億元,剩余的在2020年上半年轉入固定資產,該項目已經完工。為何“ 汽車 智能剎車系統項目”還需要延長三年?
而且,智能剎車系統的銷售情況在募集資金到位后并不理想。
2015年財報顯示,智能剎車系統銷量17.17萬套,同比增長143.15%,銷售額5613.46萬元,同比增長133.87%,爆發性的增長到底是市場的真實反映,還是拓普集團的自身努力?不得而知。但拓普集團立馬在2016年上半年推出了28億元非公開發行股票募資方案,其中22億元用于智能剎車系統,后來募集總金額減少至24億元。
2016年財報顯示,當年智能剎車系統銷量35.66萬套,同比增長107.74%,銷售額1.12億元,同比增長100.12%。
連續兩年翻倍增長讓定增融資進展非常順利,等到2017年定增募集的24億元資金到位,智能剎車系統也突然失去了增長動力。財報顯示,2017年智能剎車系統銷量只有37.03萬套,同比增長3.85%,銷售額1.11億元,同比下降1.10%。2018年、2019年分別銷售44.19萬套、46.90萬套,同比增長19.34%、6.12%,銷售額分別為1.26億元、1.28億元,同比增長13.77%、1.30%。從2019年財報開始,列示上述數據的時候,用“ 汽車 電子”替換“智能剎車系統”。數據顯示,銷量不佳,毛利率下滑厲害。2015年毛利率46.01%,一路下滑至2019年的30.93%。
曾經的預案顯示,據調研機構IHS預測,未來10-15年是智能 汽車 快速發展的黃金階段,主動安全類產品如IBS等的年復合增速將達到26%,市場前景十分廣闊。
實際的數據顯示,在“快速發展的黃金階段”,募資到位的拓普集團并未把握住黃金的10-15年。
同樣在預案中,拓普集團把“ 汽車 電子真空泵項目”描述的非常有競爭力:“國內外 汽車 電子真空泵市場主要由德國海拉等海外公司占據,拓普集團通過技術攻關,研發出具有自主知識產權的電子真空泵產品……該項目自2013年開始量產,該產品突出的產品性能及更高的性價比,為其廣闊的市場前景創造了基礎。”
按照這樣的說法,“ 汽車 電子真空泵項目”應該是十拿九穩的項目,但資金到位后,拓普集團的投入并不太積極。截至2020年6月30日,“ 汽車 電子真空泵項目”(也稱“電子真空泵EVP”)累計投入2.11億元,占募集資金承諾投資總額的49.40%。
在《2017年度募集資金存放與使用情況專項報告》中,拓普集團表示,“電子真空泵EVP,是 汽車 剎車系統的重要部件。自立項以來,公司緊跟國際龍頭,先后研發了柱塞式電子真空輔助泵、葉片式電子真空輔助泵和面向新能源 汽車 的葉片式電子真空獨立泵等三代產品,陸續向眾多客戶供貨并應用于各類節能車型。該項目當前尚處于產能建設和產量爬坡期。達成既定目標,公司預計需延長建設期三年至2022年5月。”
產量爬坡爬了快三年了,至今未見任何產量信息。
而財報中的在建工程顯示, 汽車 電子工程已經在2019年完工。 汽車 電子工程是2017年新增的項目,截至2018年年末,累計投入4.25億元,2018年轉入固定資產2.58億元,2019年轉入固定資產1.67億元。
從歷年財報來看,電子真空泵進展有些奇怪。
2015年年報顯示,電子真空泵已經于2013年完成研發并投入試生產,2014年小批量供貨,2015年逐步放量營業收入大幅增長,獲得初步成果。
2016年半年報顯示,電子真空泵作為公司投產的第一個電子項目,持續保持超高增速。除了供應國內 汽車 廠家外,短期內突破性的獲得海外主機廠訂單。公司作為全球為數不多具備量產電子真空泵能力的制造商,產品除了替代進口還打入了國際市場,大大增強了公司的“稀缺性”。
到了2016年年報,公司稱,通過這次非公開發行,公司 汽車 智能剎車系統項目(IBS)和 汽車 電子真空泵系統項目(EVP)順利發展,有利于提高公司在 汽車 核心零部件領域的競爭力,保持世界領先的行業地位。
2017年年報已經聲稱,在新產品方面,電子真空泵完成了升級換代,進入市場推廣和量產階段。
但2018年年報、2019年年報表示,該項目當前尚處于產能建設和產量爬坡期。達成既定目標,公司預計需延長建設期三年至2022年5月。
可是,2020年半年報又表示,公司電子真空泵……通過多年的研發與批產驗證,已經獲得了國內、國際客戶的廣泛認可,訂單量迅速增加。該項目也是公司的募投項目之一,根據當前的訂單情況,預計可以很快全面達產。
收購作用大
2017年12月底,拓普集團以6.42億元收購浙江家力 汽車 部件有限公司100%股權、四川福多納 汽車 部件有限公司100%股權,沒有業績承諾。
這兩家公司在業績上并不突出。2018年、2019年合計貢獻營業收入7.26億元、6.41億元,占總體營業收入的比例分別為12.13%、11.96%;分別貢獻凈利潤5336.78萬元、2165.05萬元,占總體凈利潤的比例分別為7.08%、4.75%。收購這兩家公司形成商譽2.80億元,由于業績不佳,2019年計提商譽減值準備3347.48萬元。
看上去,這次并購有點虧,其實拓普集團賺大了。
拓普集團2018年營業收入同比增長17.56%、凈利潤同比增長2.08%、扣非凈利潤同比增長0.47%。如果沒有2017年年底的并購,前兩項數據將變成3.30%、-5.16%,雖然收購的兩家公司的扣非凈利潤沒有披露,但不難看出,沒有它們,拓普集團的扣非凈利潤也會下降。
雖然這兩家公司的2019年業績大幅下滑,但拓普集團同年的業績也在下滑,沒有這兩家公司,拓普集團2019年的營業收入還不如2017年、凈利潤還不如2016年。
而且,兩家公司對拓普集團2020年定增作用重大。
這是兩家專業生產 汽車 高強度鋼底盤的供應商,在該領域深耕二十余年
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